全球經(jīng)濟(jì)增長雖有反彈，但受疫情反復(fù)、能源價(jià)格高企、通脹壓力較大等多重因素影響，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨諸多不確定性。近期機(jī)構(gòu)投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換，資本市場震蕩加劇，投資難度顯著提升。北交所正式開市后，多層次資本市場結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善。新時(shí)代背景下投資充滿挑戰(zhàn)的同時(shí)也將迎來新的機(jī)遇。
2021年11月，由金石財(cái)策主辦的“2021年末財(cái)富論道——資本市場機(jī)遇與投資選擇”系列分享活動(dòng)在北京、深圳、杭州、重慶、濟(jì)南等多個(gè)城市成功舉辦。金石財(cái)策聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO劉干霄先生，COO王墨石女士，知名醫(yī)藥行業(yè)投資人張勁先生等專家人士，以他們的專業(yè)視角，就當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、資本市場格局變遷、大類資產(chǎn)配置建議以及專精特新、醫(yī)藥等領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)等話題展開分享與討論。
外部環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩。劉干霄作為產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，對全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向都有獨(dú)到見解，他以宏觀視角呈現(xiàn)全球主要經(jīng)濟(jì)體GDP增速情況的同時(shí)，重點(diǎn)分析了中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展動(dòng)向以及未來政策引導(dǎo)支持的產(chǎn)業(yè)布局。
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關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，劉干霄指出，疫情后中國經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢。隨著疫苗的普及和國外各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激政策的實(shí)施，2021年全球經(jīng)濟(jì)增速明顯反彈，但新冠疫情并未得到完全控制，逆全球化思潮仍然存在，全球價(jià)值鏈深受挑戰(zhàn)。在全球供需變化和國內(nèi)增長動(dòng)能轉(zhuǎn)換的背景下，中國經(jīng)濟(jì)三駕馬車投資、出口、消費(fèi)均出現(xiàn)不同程度的回落，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI連續(xù)2個(gè)月運(yùn)行在50%以下，制造業(yè)增速放緩，企業(yè)投資增長乏力，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大。
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當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)雖面臨內(nèi)外需求不足、CPI和PPI剪刀差擴(kuò)大、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向等擔(dān)憂，但劉干霄對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景依然充滿信心。他引用新華社撰文對國內(nèi)消費(fèi)、投資、出口的當(dāng)前形勢作出總結(jié)，隨著消費(fèi)升級(jí)和各項(xiàng)政策落地，消費(fèi)增長仍具潛力；以新基建和高新制造業(yè)為拉動(dòng)，投資后勁非常充足；未來半年重點(diǎn)外貿(mào)企業(yè)訂單穩(wěn)定，出口具有充分韌性。
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劉干霄還分析了宏觀目標(biāo)和政策關(guān)注重點(diǎn)。2021年經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷“過山車”式?jīng)_高降低后，正在向新均衡中樞回歸，政策也從疫情開始時(shí)的短期對沖邏輯轉(zhuǎn)向后疫情時(shí)期的長期發(fā)展邏輯，政策關(guān)注的重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向新發(fā)展格局和高質(zhì)量發(fā)展。政策制定目標(biāo)既要穩(wěn)增長，又要調(diào)結(jié)構(gòu)，還要控制新增債務(wù)，符合這些條件的領(lǐng)域主要集中在科技創(chuàng)新、補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈和新基建領(lǐng)域。
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劉干霄特別提到未來10年是屬于硬科技的時(shí)代，國產(chǎn)替代和專精特新將是大勢所趨。專精特新“小巨人”企業(yè)對科技創(chuàng)新、核心技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展起到重要作用，能夠加快解決“卡脖子”的突出問題，有利于提升我國產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的全球競爭力。政策對專精特新企業(yè)的扶持，不僅可以解決階段性產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題，也可以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展。他強(qiáng)調(diào)，在“雙碳”目標(biāo)下，新能源、高端制造、終端電氣化、5G通訊技術(shù)等方面將醞釀新一輪的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)和財(cái)富增長機(jī)會(huì)。
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本次活動(dòng)中，金石財(cái)策COO王墨石就當(dāng)前資本市場表現(xiàn)和市場機(jī)遇表達(dá)了她的觀點(diǎn)。她指出，2021年A股市場整體波動(dòng)加大，各種策略都遭到比較嚴(yán)重的回撤，行業(yè)輪動(dòng)加劇，結(jié)構(gòu)分化特征非常顯著。中小盤股明顯跑贏，新能源、上游資源板塊個(gè)股上漲貫穿全年。龍頭股、大盤股都在下跌，尤其以地產(chǎn)、金融為代表的行業(yè)都在衰退。她表示，疫情后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡導(dǎo)致國內(nèi)不同類型行業(yè)企業(yè)呈現(xiàn)出行業(yè)分化和景氣分化是造成股市風(fēng)格分化的重要因素。
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王墨石說到，目前各行業(yè)水溫差異巨大，處在景氣度下行的行業(yè)主題基金日子并不好過，基金經(jīng)理面臨巨大壓力，超半數(shù)的消費(fèi)和科技行業(yè)主題基金發(fā)生了不同程度的風(fēng)格漂移，投資結(jié)果的不確定性顯著增加。各行業(yè)分別處于牛熊循環(huán)周期的不同位置，使得基金持有人主動(dòng)選擇行業(yè)配置的難度急劇加大，投資成敗很大程度上取決于運(yùn)氣，此刻更需要請專業(yè)人士打理基金資產(chǎn)。FOF基金以管理人的專業(yè)性、投資的分散性和小波動(dòng)為特征，能夠在長期投資實(shí)踐中獲得較穩(wěn)定的收益，成為結(jié)構(gòu)分化背景下的擇優(yōu)選擇，它能夠幫助投資人擇時(shí)、擇行業(yè)進(jìn)行投資，解決投資人建倉猶豫不決的難題。
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在談到未來1-2季度資產(chǎn)配置邏輯時(shí)，王墨石表示，未來半年A股下行風(fēng)險(xiǎn)可控，仍將表現(xiàn)為震蕩的結(jié)構(gòu)性行情。行業(yè)方面，如果原材料價(jià)格維持高位，相關(guān)企業(yè)毛利率繼續(xù)下降，行業(yè)投資機(jī)會(huì)更會(huì)聚焦在能夠提升附加值、順應(yīng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢的細(xì)分領(lǐng)域。如科技含量高技術(shù)門檻高的細(xì)分行業(yè)的隱形冠軍、符合專精特新標(biāo)準(zhǔn)的中小企業(yè)，未來有望出現(xiàn)價(jià)值重估；以新能源、軍工為代表的高景氣，估值尚未泡沫化的高端制造；以及經(jīng)過前期估值的持續(xù)收縮，盈利增長穩(wěn)健的消費(fèi)板塊、醫(yī)藥板塊。
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醫(yī)藥行業(yè)因兼具科技和消費(fèi)屬性，在產(chǎn)業(yè)升級(jí)和擴(kuò)大內(nèi)需的趨勢下，未來有望成為發(fā)展最快的行業(yè)板塊之一。知名醫(yī)藥板塊投資人張勁認(rèn)為，“賭”行業(yè)，“押”賽道賺取行業(yè)β的紅利期已經(jīng)結(jié)束，需要真正有能力的管理人優(yōu)選標(biāo)的，賺取α的時(shí)代已到來。醫(yī)藥行業(yè)投資具有很強(qiáng)的專業(yè)性，特別能體現(xiàn)α收益特征，尤其是醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)已經(jīng)進(jìn)入創(chuàng)新周期，從重銷售、重仿制轉(zhuǎn)向重研發(fā)、重創(chuàng)新，未來圍繞“真創(chuàng)新”和“進(jìn)口替代”的醫(yī)藥領(lǐng)域投資將大有作為。
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中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能和發(fā)展模式正在經(jīng)歷深刻變革，多層次資本市場建設(shè)進(jìn)一步完善，資產(chǎn)配置邏輯需要全新升級(jí)。專業(yè)財(cái)富管理服務(wù)機(jī)構(gòu)因具有強(qiáng)大的資源整合能力、投研分析能力和客戶服務(wù)能力，在客戶資產(chǎn)配置中的顧問價(jià)值更為顯現(xiàn)。
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金石財(cái)策是一家以客戶需求為中心，以專家顧問為驅(qū)動(dòng)，以專業(yè)化和個(gè)性化為特征的創(chuàng)新型財(cái)富管理服務(wù)機(jī)構(gòu)。正式創(chuàng)立于2014年，以獨(dú)立客觀立場，尊重客戶“想要”和“需要”?，F(xiàn)已完成美國金融科技上市公司PINTEC品鈦A輪、金融機(jī)構(gòu)國投泰康信托B輪戰(zhàn)略融資，是ISOFP國際金融專業(yè)人士協(xié)會(huì)戰(zhàn)略合作單位，以及北京財(cái)富管理行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)起及理事單位。